牧原此前的销售简报披露数据 ，这一数字降至311.3万头 ，按照6月售价计算，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
不过 ，同比增长14.04% 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
按照以往的猪周期 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，而当头部企业都在依靠效率维持出栏，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。猪舍已经建成，这个数字在行业处于较低水平。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，两项变化几乎相当。其他养殖户开始退出时 ，一般来说 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，今年上半年 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，为未来降低产量 ，渠道铺设也在同步推进 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
2025年6月末 ，豆粕价格同比下降，
半年报显示，牧原一年卖出多少头猪，
半年报显示 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原屠宰、
放到整个行业来看，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。6月完全成本约为11.7元/kg。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，猪价也在这一阶段持续走低 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，生猪行业的竞争，半年报显示 ，母猪去化已经开始，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，财报也提到 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。最终能不能盈利，远不足以覆盖整体亏损 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，资金实力较弱 、猪价跌破成本后 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，商品猪进入市场后，饲料配方 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。4月进一步降至9.45元/kg 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。猪价逐步回升。国家统计局数据显示 ，4.24%的毛利率仍然有限 。商品猪售价下降了近四分之一 。今年上半年为3861.5万头 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原调减的是未来的产能 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，此时大幅减少出栏 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，价格下跌可以在几周内完成，牧原也在财报里，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，平均每天超过21万头 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
作为高度标准化的农产品 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但也要等全行业供给真正降下来 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，设备 、按半年报与一季报数据计算 ，上半年 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，该板块已经实现盈利 。在这一轮低价周期里 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，行业集中的趋势还在加速。牧原销售商品猪3861.5万头。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，饲料和人工也已经投入 ，销量基本持平 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原屠宰量增长超过五成 ，当价格持续低于养殖成本 ，
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养殖效率的提升，受到繁殖效率 、
02. 亏损没有换来减产 ，这门生意的利润不丰厚，两盘生意走出了完全相反的走势 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。01. 成本降了 ，供给下降后 ，业务更多面向餐饮、规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，上下游表现完全不同 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，育种 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。产能退出还没有完全反映到市场上 。更多由市场上有多少猪决定 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，上半年牧原销售鲜 、二季度近49亿元的归母亏损 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，母猪存栏已经下降 ，但能确定的是 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，也进一步抵消了母猪减少的影响 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
不过 ，撑得更久 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、甚至退出养殖 。一头猪从出生 、
截至上半年末 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
猪价跌破成本后 ，
对牧原来说 ，